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管涛 | 立方大家谈专栏作家

本年以来，国际环境复杂多变、国际经贸轨范际遇重创，但由于我国关于外部新一轮经贸打压插手有预判也有预案，经济逆水行舟，保抓了回升向好势头。上半年，实验国内出产总值（GDP）同比增长5.3%，较上年同期逾越0.3个百分点。尤其是二季度，面对好意思国极限关税施压，实验GDP增长5.2%，贯穿三个季度保抓在5%以上，好于商场预期。这为已毕全年5%傍边的经济增长预期目的奠定了邃密基础。

刻下国内经济呈现四大亮点

上半年国内经济亮点纷呈，主要表当今四个方面：

一是出产保抓较快增长。上半年，国内经济延续出产强于需求的结构性特征，工业加多值累计同比增长6.4%，较上年同期和全年分袂逾越0.4和0.6个百分点，主要反应了工业经济转型升级加速、“两新”战略加力扩围和“抢出口”效应的影响。同期，服务业加多值增长5.5%，较上年同期和全年分袂逾越0.9和0.5个百分点。

二是外贸阐扬较为亮眼。在关税战略冲击下，上半年我国货品出口金额（好意思元计价）同比增长5.9%，较上年同期和全年分袂上升2.2和0.1个百分点。证据世界贸易组织的最新数据，本年一季度，我国的全球出口商场份额为13.8%，同比上升0.2个百分点。我国出口韧性主要收获于贸易伙伴多元化程度普及，对非好意思国度出口保抓较快增长，其中对东盟、欧盟出口同比增速分袂为13.0%、6.6%。同期，货品和服务贸易净出口（即外需）拉动我国经济增长1.7个百分点，同比逾越1.0个百分点，是经济回升的遑急相沿。民营企业凭借谋划活泼、合乎性强、翻新能力杰出等上风，在稳外贸方面阐明了主力军作用。前5个月，民营企业出口增长7.0%，高于国有企业和外商投资企业出口增速3.2%和4.7%，民营企业出口份额占到64.2%，处于历史高位。

三是破费需求抓续开释。“汗漫提振破费、提高投资效益，全地方扩大国内需求”是本年政府职责求教章程的十大政府职责任务之首。本年以来，用好超遥远超越国债资金、支抓地方加力扩围实施破费品以旧换新是破费战略发力要点。上半年，社会破费品零卖总和累计同比增长5.0%，较上年同期和全年分袂逾越1.3个、1.5个百分点。其中，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类和产品类名额以上零卖额均保抓两位数增长，分袂为30.7%、25.4%、24.1%和22.9%，反应破费品以旧换新战略收效显赫。服务破费进一步还原。同期，服务零卖额累计同比增长5.3%，高于5.1%的商品零卖增速；住户东说念主均服务性破费开销占比45.5%，较2021~2024年同期均值逾越1.3个百分点。

四是商场信心回暖迹象初显。中国财富重估论应时而生，国内金融商场不惧极限关税施压保抓牢固运行。A股颤动高涨，上证综指收盘创三年半来的新高，上半年沪深两市日均成交金额同比增长59%。东说念主民币汇率开脱调遣走势，境内中间价创下近8个月来的新高，境表里来往价不跌反涨约2%。到6月底，外汇储备余额重返3.3万亿好意思元，创近十年来新高。

经济依然濒临多重概略情趣

上半年，我国样式GDP增速连续低于实验GDP，尤其是二季度同比增速降至3.9%，反应国内物价下行压力仍然较大。6月份，CPI同比由此前贯穿四个月下落转为增长0.1%，但该增速仍然处于历史低位，贯穿28个月低于1%；PPI同比跌幅扩大至3.6%，已贯穿33个月同比负增长；GDP平减指数贯穿9个季度为负，二季度同比下落1.2%，跌幅为本轮调遣新高。物价抓续低位运行反应国内供需失衡矛盾仍然较为杰出，下半年要心情需求连续走弱的风险。

一是心情外需下滑风险。年头以来，特朗普关税战略翻云覆雨，成为扰动全球经贸神志的遑遽变量。继4月2日晓喻对全球多个国度加征平等关税、4月9日晓喻对部分国度暂缓征收平等关税90天之后，近日特朗普晓喻延迟平等关税暂宽限至8月1日，并不息晓喻对多个国度和地区罗致新的关税税率。其中，对巴西的平等关税税率由4月份的10%上调至50%，对欧盟和加拿大的平等关税税率分袂从20%、25%上调至30%、35%；对东盟列国的平等关税税率调遣标的不一，举例对越南税率从46%下调至20%，对泰国税率看护在36%，对马来西亚税率从24%上调至25%。

7月初集合国贸发会发布的《全球贸易更新求教》称，尽管本年上半年全球贸易展望增长3000亿好意思元，二季度贸易增速展望将由前值1.5%加速至2.0%，但受好意思国贸易战略概略情趣以及全球地缘政事殷切等身分影响，下半年全球贸易将濒临越来越大的阻力，概略情趣增大。

从中好意思双边经贸相关看，尽管5月12日中好意思日内瓦经贸会谈集合声明发布以来，中好意思经贸冲突线路削弱，但不摒除后续好意思国对华贸易战略存在反复。并且，在特朗普的施压下，多个国度启动末端第三国的转口贸易。举例，在好意思国与越南达成的贸易公约中，特朗普暗示，好意思国将对入口越南商品征收20%关税，并对通过越南转输送好意思的其他国度商品征收40%关税。跟着上半年“抢出口”和“转出口”效应渐渐消退，下半年我海外贸出口有可能进一步承压。

二是心情破费放缓风险。从开销法看，上半年，外需对我国经济增长的拉动作用增强，但最终破费开销与本钱形成对经济增长的拉动作用同比分袂回落0.3和0.4个百分点，这与上一轮特朗普关税在2019年对我国经济形成的冲击如出一辙。6月份，社零同比增速由前值6.4%降至4.8%，季调环比下落0.16%，为2024年5月以来初次。其中，家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类零卖额增速分袂较上月回落了20.6、19.1和6.1个百分点，或反应了5月末以来国补换挡的影响。

本年头政府职责求教安排了3000亿元超遥远超越国债用于支抓破费品以旧换新，比上年加多1500亿元。迄今为止，该项资金也曾使用过半，因此展望以旧换新战略对后续破费的拉动作用或有所减弱。经贸摩擦对我国的冲击不一定阐扬为贸易顺差减少，而是因为外部概略情、不镇静身分增多，影响国内生意环境，进而影响现实事业和收入景况及夙昔预期。在刻下事业和收入预期偏弱的情况下，住户破费意愿仍然较为低迷：5月份破费者信心指数为88%，虽较旧年9月份低点上升了2.3个百分点，但仍然处于历史低位；二季度，以年度住户东说念主均破费开销占住户东说念主均可主宰收入比重预料的住户平均破费倾向为68.2%，与前值抓平，但同比回落0.5个百分点。

三是心情投资下滑势头。上半年，固定财富投资累计同比增速降至2.8%，较上年同期和全年增速分袂收窄了1.1个、0.4个百分点。其中，民间固定财富投资从头转跌，累计同比下落0.6%，较上年全年跌幅扩大0.5个百分点，上年同期则是增长了0.1%。即便剔除房地产开发投资的影响，民间固定财富投资增长5.1%，同比回落1.5个百分点，较可比口径的宇宙固定财富投资增速也低了1.5个百分点。固定财富投资增速放缓主要反应了价钱下落影响。剔除物价身分后，固定财富投资实验增长5.3%，较上年同期增速回落0.3个百分点，但较上年全年普及了0.5个百分点。

在三大行业中，房地产投资连续下滑，上半年累计同比下落11.2%，较上年同期和全年跌幅分袂扩大1.1和0.6个百分点，主要反应了施工建安投资抓续承压的影响。接洽到刻下住户收入和房价预期偏弱，现房住宅库存压力仍然较大，展望房地产开发投资或延续回落态势，促进房地产商场止跌回稳需要战略连续加力。

下半年经济更始或重于刺激

本年是“十四五”诡计收官之年。统筹鼓吹“十四五”诡计顺利收官和“十五五”诡计邃密开局或是下半年宏不雅战略实施的遑急考量。由于上半年国内经济阐扬亮眼，全年已毕5%傍边的增长目的难度不大，短期看宏不雅战略进一步加码的必要性不彊，商场关于增量刺激战略的出台不宜抱有过高期待。当务之急是，收拢经济回升向好的难得时分进一步深入更始。

继旧年底中央政事局会议和中央经济职责会议之后，本年头政府职责求教将耀眼化解外部冲击列为本年职责的总体条目，并对实施愈加积极有为的宏不雅战略作念了具体部署。财政战略方面，安排广义赤字率（新增政府债务限制/样式GDP）8.4%，较上年加多1.7个百分点。前期，大都境表里商场机构曾预测，基准情形下，60%的特朗普关税将牵涉本年中国经济增长1~2个百分点。这夸耀广义赤字膨胀为应答外部冲击已提供了较大的缓冲。现阶段，财政战略主如果用好用足存量战略空间，加速开销过程，加打开销强度，优化开销结构，强化惠民生取向，推动政府投资。

货币战略方面，本年以来，坚抓法例宽松的战略取向，延续支抓性的战略态度，5月7日刚出台包括降准降息、优化翻新结构性货币战略用具在内的一揽子增量金融战略。中国东说念主民银行暗示，一揽子战略已在一个月内一王人落地实施，与前期战略重叠，积蓄效果慢慢流露，对提振商场信心、镇静预期阐明了积极作用。展望现阶段货币战略主如果融会货币战略传导机制，深入金融供给侧结构性更始，巩固和消化前期金融战略措施的末端。

扩大国内需求是下半年深入更始的重头戏。天然本年以来“两新”战略效果显赫，但抓续性不彊，对内需的拉动以一次性作用为主。通过深入更始促进住户增收减负，改善住户遥远收入预期，普及破费能力是扩内需的要道。证据年头印发的《提振破费专项行动有计算》，促进住户增收行动包括促进工资性收入合理增长、拓宽财产性收入渠说念、促进农民增收、处分拖欠账款问题，减负行动包括加大生养养育保障力度、强化教养相沿、提高医诊疗老保障能力、保障要点群体基本生计等，波及建立育儿补贴轨制、健全基本养老保障待遇合理调遣机制、全面实施个东说念主待业金轨制、健全基本生计调停轨制等多项更始内容。《有计算》同期指出，要更好得志住房破费需求，据此建议加力实施城中村和危旧房转换、落实房地产商场研究税收战略、扩大住房公积金使用范围等。此外，在抓续巩固房地产商场镇静态势的同期，还要加速构建房地产发展新模式，尤其是房地产融资新机制，促进金融与房地产的良性轮回。

继旧年底中央经济职责会议指出“详尽整治‘内卷式’竞争，步调地方政府和企业步履”之后，本年头政府职责求教将纵深鼓吹宇宙结伴大商场开拓行为本年的要点范围更始内容之一，波及加速建立健全基础轨制功令，破除墟方保护和商场分割，买通商场准入退出、要素建树等方面制约经济轮回的卡点堵点，详尽整治“内卷式”竞争等内容。本年以来，整治“内卷式”竞争成为深入更始的遑急效用点。为整治地方政府“内卷式”招商引资问题，年头国度发改委发端淑确，各地不得浩大国度章程的红线底线违章实施财政、税费、价钱、地盘、资源环境等方面的招商引资优惠战略。日前召开的中央财经委员会第六次会议指出，纵深鼓吹宇宙结伴大商场开拓，步调地方招商引资，加强招商引资信息清楚。为惊叹商场平正竞争轨范，6月底东说念主大常委会会议表决通过新矫正的反不朴直竞争法，自2025年10月15日起执行，从法治角度加强整治“内卷式”竞争。

需要指出的是，由于外部环境复杂多变，下半年国内经济运行仍然濒临多重概略情趣。为巩固经济回升向好势头，以高质料发展的详情趣应答外部环境急巨变化的概略情趣，仍有必要强化底线想维，充分备足预案。在加强表里部经济场所动态评估的基础上，不休完善战略用具箱，拟定济急预案，证据场所变化实时推出增量储备战略。

（本文原载于第一财经）

责编:史健 | 审核:李震 | 监审:古筝开云kaiyun官方网站